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去杠杆进入下半场，即从金融去杠杆转向实体去杠杆，而这才是去杠杆的“至暗时刻”。资管新规预留的窗口期截至2020年底。要想在两年半的时间里挤掉金融市场中由于资金嵌套和金融杠杆累积的“水分”，并去掉实体经济中的“坏杠杆”，不经历阵痛期是很难办到的。4月底资管新规落地，5月份的金融市场便出现多重扰动，如债市信用违约事件频发、民间融资成本快速上升等。此阶段，货币政策对于流动性的把控注定是试错的，这就突出了动态性质的宏观审慎管理（MPA）的重要性。如前所述，用加息的方式去实体部门的杠杆，会推升实体融资成本。在债务存量较大的情况下，反而会迫使债务部门加杠杆。如果再叠加流动性收缩，结果就是债务违约和企业的破产清算。不破不立，以“破”的方式去杠杆，阵痛不可避免，这或许是现有二元体制约束下不得已而为之的选择。

2017年，公司因出售广州银汉科技有限公司部分股权，减少相对应商誉资产5.36亿元，导致2017年公司商誉资产有较大幅度下降，根据2017年三季报，其目前的商誉资产为30.47亿。商誉资产是一项不具有任何实物形态的资产，其会计确认和计量均有特殊的规定。虽然每家持续经营的企业都有可能存在商誉资产，但如果没有将企业作为一个整体进行交易过，商誉资产便不可自行确认。只有当购并方所支付的资产价格超过被购并方可辨认资产公允价值时，其差额才会被确认为商誉。由于商誉构成的虚拟性和交易的复杂性，所以，在实务中常常会被错误理解或应用。华谊兄弟2015年发生的两起购并案例，便引起过较大的争议。

天风证券分析师潘海洋在研报中表示，整体来看本次政策相较前两次有所缓和，相对于此前政策的一家中选或者3家中选，此次变化在于中选家数有望增加，企业只要降价诚意足够，大概率能分享市场，避免出现此前很大降幅也丢标的情况，企业中选概率有望增加，市场整体来看更加趋向于均衡。本次从博弈角度预计这一次整体价格降幅大概率超过50%，中选企业大概率还是惨胜。

三、关于严格排放标准，加快赤泥综合利用的建议加强行业污染治理和资源综合利用对推进生态文明建设、实现绿色发展具有重要意义。多年来，有关部门开展了一系列相关工作。一是完善标准体系，促进节能减排。生态环境部发布了《铝工业污染物排放标准》（GB 25465-2010）及修改单，明确氧化铝企业污染物一般和特别排放限值，我部制定了《精细氧化铝绿色设计产品评价技术规范》等一批标准，完善铝行业节能与绿色标准体系。各地加快推进氧化铝行业污染治理，颗粒物等污染物排放量明显下降。二是树立行业标杆，鼓励绿色化改造。我部遴选了一批高效节能绿色工艺装备，实施绿色制造工程，推动铝行业能效、水效整体提升。生态环境部在《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中，进一步强调差异化管理，对氧化铝企业稳定达到特别排放限值的，明确可不予限产，鼓励深度减排，加快氧化铝行业绿色化改造。三是聚焦综合利用，实现循环发展。2018年12月，国务院办公厅印发《“无废城市”建设试点工作方案》，将“持续推进固体废物源头减量和资源化利用，最大限度减少填埋量，将固体废物环境影响降至最低”作为“无废城市”建设的最终目标，将“实施工业绿色生产，推动大宗工业固体废物贮存处置总量趋零增长”作为“无废城市”建设试点的主要任务之一，推动形成一批可复制、可推广的示范模式，促进全国大宗工业固体废物的源头减量和资源化利用。国家发展改革委印发《绿色产业指导目录（2019年版）》《绿色债券发行指引》《环境保护节能节水项目企业所得税优惠目录（试行）》《资源综合利用企业所得税优惠目录（2008年版）》《节能节水和环境保护专用设备企业所得税优惠目录（2017年版）》等文件，引导政策和资金聚焦绿色产业，调动企业在节能环保、资源综合利用等方面的积极性。我部支持建设了河北承德等一批工业资源综合利用示范基地，加大赤泥等工业固体废物综合利用，提升资源综合利用水平。

此轮融资可能在未来几个月内完成，尽管谈判仍在进行中，融资条款可能会有所变动。过去一年，PhonePe的交易量和交易额增长了大约四倍， 正在从巴菲特支持的印度最大移动支付平台Paytm手中夺取市场份额。KeyBanc资本市场的分析师Edward Yruma表示，PhonePe是一项“被低估的资产”，他估计这项业绩可能价值140亿到150亿美元。

这一措施是对前不久国办发布的促进消费20条政策的直接积极回应。贵阳促进汽车消费的举措，为目前还在其他限购城市苦苦摇号的市民打开了希望之门，但同时也为日后的城市交通治理方式打上了一个问号。贵阳解除了汽车限购，北京、上海还会远吗？贵阳成为首个取消汽车限购的城市