
“综研观察”是中国(深圳)综合开发研究院和综研软科学发展基金会为深化国家高端智库建设而设立的重要研究计划,“综研观察”将聚焦国家战略和重大政策问题,包括对国家重要发展问题的政策建议、对国家重要政策的即时解读、国内外重大事件影响的评论与分析以及国际发展经验借鉴与思考,敬请关注。(作者:刘兴贺)
二、家庭债和企业债为什么杠杆会给经济造成严重影响?股权合约是弹性的,股票的暴跌没有外部性。但是债有很大外部性,因为债是反保险(anti-insurance)的,在经济情况最差的时候,最脆弱的主体反而要承担经济周期的风险,不得不放弃消费,从而造成有效需求不足,导致了经济衰退。这时候,问题出在需求侧,不是供给侧。在债务过高时,债务积压问题的存在使得货币政策失效,债务人因为背负偿债义务,即使获取资金也是用于偿还债务,而非投资或消费。日本资产泡沫破灭后,企业债务高企,企业只能拿新钱还旧钱,货币政策无法产生预期效果。目前减税的呼声十分强烈,但要注意的是如果减税力度不足,效果可能十分微弱,除非减税力度很大,解决了债务积压问题。只有解决好企业和家庭的债务积压问题,才有可能使家庭有动力消费、企业有激励投资。美国金融危机之后是家庭的债务积压,日本的经济危机是企业债务积压,而中国则是家庭、企业和政府都存在债务问题,目前家庭和企业债务积压情况都很严重。政府债务也在累积,但因为软预算约束存在,情况尚且可控。导致经济增速下滑的主要因素恐怕还是企业与家庭的债务积压。在美国,企业与个人可以申请破产保护,实在无法偿还债务的情况下,有限责任和破产是重新开始的机会。但在我国,破产法还不够完善,没有个人破产法,家庭的债务问题的影响是非常刚性和顺周期的,加剧了经济的下滑。
在那之前,中国短跑并不是一个“重点项目”——成绩不佳导致无论是对其发展的重视程度或是民众关注都不高,并如此恶性循环。直到2010年,广州亚运会上劳义成为首位亚运夺金的中国百米飞人,中国男子4×100米接力又在亚运赛场首夺金牌。以此为契机,短跑队设立,接力促单项开始实行,中国短跑从此走上快车道。
在情况通报的结尾,格兰仕喊话天猫:迷途知返,回头是岸。截至记者发稿前,天猫、苏宁方面尚未对上述说法作出回应。据了解,猫宁店是指苏宁易购天猫旗舰店。11月8日,记者在苏宁易购天猫旗舰店搜索“格兰仕”,搜索结果显示:没有找到相关宝贝。2016年10月,苏宁云商发布公告称,公司全资子公司南京苏宁易购与关联方阿里巴巴中国拟共同出资10亿元设立重庆猫宁电子商务有限公司。其中,其中南京苏宁易购持股51%,阿里巴巴中国持股49%。
最后,笔者再来点额外话题。坊间也早曾传出王怀南加盟国外某电子烟的传言。而最近接连又曝出电子烟面临着一系列法律挑战。美国政府对数百种与使用电子烟相关的疾病产生了日益高涨的愤怒情绪,部分城市也已开始禁售电子烟。笔者相信,国内全面禁止销售电子烟也就是一个时间问题。
金融市场中的资产价格是由边际购买者决定的,而购买者是对资产未来持乐观态度的人,杠杆的存在使得乐观者可以用少量自有资本撬动大额资金用于购买资产,使其观点在资产价格中得以充分表达。高杠杆的情形下资产集中在少部分对资产估值最高的人手中,边际购买者乐观程度的提升抬高了资产的价格。若存在卖空约束,比如在房地产市场中,必须要拥有房产的人才能卖出房产,但是对房地产持悲观态度的人往往不是拥有房产的人,其观点在价格中得不到反映,可能会导致价格被高估。